是時候再次關注騰訊了

理財牛看財報累死的2018-03-26 17:25:37

這幾天股份(00700.HK)真是值得紀念。


3.21 騰訊衝歷史新高477未果,收盤462.6元,跌幅0.86%。盤後發佈2017年財報。

2017全年收入2377億元,同比增長56%
2017全年經營利潤903億元,同比增長61%
2017全年年度利潤724億元,同比增長75%


3.22  隔夜美聯儲加息,恆指高開低走,騰訊收盤439.4元,跌幅5.02%。盤後傳出大股東減持2%騰訊股票的新聞。

3.23  受隔夜美股跌幅2%左右的影響、中美貿易戰和大股東減持,騰訊405開盤,跌幅一度8%個點,最終收盤420點位,跌幅4個點左右。


短短三天,跌了10%。從上一輪美股調整後好不容易爬回來的股價又被打回來。


(本文主要寫於3月23日,後耽擱了3月26日補完後發出,3月26日已經反彈了)


但是,這無疑是給看好騰訊的股民一個增持的機會。


這次騰訊財報,由於有四季度環比三季度下降9.5%的表現,引來一些媒體驚呼騰訊不行了。


很明顯,儘管遊戲業務收入和同比增速一直在提升,但遊戲業務收入佔比一直在下降。


這充分表明從收入上看,騰訊已經越來越不是一個遊戲公司了,偶爾有個季度遊戲業務收入環比下降,其實根本不是事。


分析騰訊,必須關注騰訊非遊戲業務收入。


(也就是圖中黃色高亮部分的業務)


除了媒體廣告業務,騰訊的其他業務收入都以比遊戲業務收入更高的增速迅猛發展,尤其是【其他產品收入】,已經讓騰訊基本形成了遊戲、會員、廣告、其他四足鼎立的收入模式。


騰訊的社交增值業務是什麼?前景如何?


騰訊的社交網絡收入主要指會員付費,比如騰訊視頻/QQ音樂/QQ會員這些。除了會員按時間訂閱式的收費,道具收費同樣也算。


騰訊總收費增值服務賬戶是1.35億(同比增長22%)


其中騰訊視頻已經成為行業領先(騰訊財報自稱中國最大、發展最迅速),付費賬戶數達5600萬(同比增長121%),日活達1.37億(同比增長44%)。


很明顯,社交網絡業務是騰訊的基本盤,放眼整個中國互聯網界,無人能和騰訊旗下的多款會員收費產品全面抗衡。這塊的收入增速完全取決於騰訊自己的產品體驗和商業探索,而這恰是騰訊最擅長的部分。


另今日消息:騰訊音樂有望年底分拆上市。


騰訊的廣告業務是什麼?前景如何?


騰訊的廣告分成媒體廣告和社交及其他廣告,其中後者以強勁的速度發展,前者卻是業務中同比增速最慢的,查看財報很容易發現,傳統的媒體廣告主要依賴騰訊視頻的流量變現,而社交廣告才是騰訊真流量所在。



至今微信商業化依然小心謹慎,反觀微博、知乎卻頻插廣告,屢屢有人抱怨用戶體驗。只要騰訊想要這塊收入數字好看,微信廣告的收入無疑會增長得更強勁。


騰訊的其他產品業務是什麼?前景如何?


騰訊的其他產品業務收入,主要來源於支付和雲業務。


其中最容易上規模的互聯網金融業務計入支付業務:


我就在互聯網金融這一行裡,相比支付寶,我深信騰訊支付業務會有著更廣泛的空間,類似沃爾瑪線下不支持支付寶只支持微信支付的新聞,可能會更頻繁發生。


(3月15日起,沃爾瑪華西區和微信達成深度合作關係。沃爾瑪在華西區(包括雲南省、貴州省、四川省、重慶市)的門店暫時停止接受支付寶支付。)


此外,財報中還透露騰訊支付線下商業交易量同比增長超1倍。


騰訊雲是一個給企業提供互聯網技術解決方案的平臺,被馬化騰視為騰訊的基礎能力。這塊業務的標杆來源於亞馬遜耕耘了十年的亞馬遜雲。


據亞馬遜2017年財報,亞馬遜雲全年收入175億美元,同比增長43%。


儘管在國內雲業務上,阿里雲仍是老大,但如騰訊財報所言,騰訊雲在保持網遊/視頻雲服務領先地位的同時,正在獲取更多關鍵客戶,尤其是金融和線下零售公司。


總結聲明


由於分析費力,本文僅就騰訊業務收入模式進行分拆分析,不對騰訊各業務的成本費用、利潤乃至其他財務數據包括估值等進行分析。


畢竟很少人能真正瞭解騰訊業務,也很少人能真正看懂騰訊乃至行業其他企業的財報數據,更很少人能憑藉財務數據就做出對未來的正確預估。


以上分析僅從分拆業務的角度幫助讀者理解騰訊業務。


選擇騰訊,最核心的邏輯還是騰訊已經成為中國互聯網最可能形成壟斷地位的公司,且每年都保持著高速增長。在這樣的高速增長面前,對於無時無刻離不開互聯網的普通人,在合適的時間點成為騰訊的股東,享受騰訊的高速增長,是一個大概率正確的決定。


購買騰訊股票需通過美港股交易平臺,見舊文: 
借騰訊大漲東風,談一談海外投資的必要性

點擊文末 閱讀原文 看騰訊2017中文財報


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