如何分析P2P平臺? 核心是看清P2P的風險

理財牛理財牛2018-04-21 16:37:13

很多人諮詢P2P就一句話“你覺得**怎麼樣?”

有什麼意義呢?某個名人說的或者哪個平臺老闆說的,你就當真了嗎?

這種盲信某個名人給者造成損失的例子,P2P行業甚至投資領域裡已經發生太多了!

真正該問的問題應該是這樣的:“分析一個P2P平臺的邏輯是什麼?”

任何投資,不是盲信名人(就連著名的巴菲特都沒必要盲信),而是分析市場上這個領域的已有成就者的投資邏輯,結合自己的投資目標、風險偏好、個性和信息獲取能力,消化後形成自己的投資邏輯。

此外,這個投資邏輯是隨著投資者對投資領域的熟悉以及行業本身的變化而不斷在變化的。

先用最基本的投資三要素來分析P2P:

收益率:高,比所有受國家監管的固定收益類產品都高,甚至比股市的平均收益率都高;

流動性:各平臺不同,首先看標的期限,越短的自然越好;長的標的是否有債權轉讓或淨值標這樣的流動性產品設計?轉出速度如何(單看這個就能洗掉很多平臺);提現快速嗎?

(從流動性開始,已經要求投資者對行業有一定熟悉度)

風險:P2P的風險都有什麼?如果完全覺得無風險或者說不出來有什麼風險,請別輕易投資。

太多人看P2P只看收益率,太多人看P2P只覺得是龐氏騙局、高利貸,結果前者很容易被騙,後者中的低淨值客戶失去這幾年一個出色的投資機會的把握以及一個投資品種的學習掌握。

P2P的風險都有什麼?

1、政策風險

從14年4月8日,銀監會副主席閻慶民在博鰲亞洲論壇上表態國務院要求銀監會牽頭來承擔對P2P的監管的研究始,這個行業就幾乎不再有政策風險。事後各種風投、國資、上市公司的湧入,紛紛證明了這點。

時間拉回到2011年8月23日,銀監會下文首談P2P問題與風險,固然讓人人貸一文成名,然而從投資者的角度,對政策風險是一直擔心的。

如果不是餘額寶的火熱推動了互聯網金融這個概念,P2P絕對不會有這麼火。

不過,大的政策風險固然沒有,小的政策風險依然有。

如果平臺忽視監管精神(尚未有監管正文),依然走資金池、自融、平臺自擔保,在營銷上還拼命強調本息保障、拿銀行/保險的普通合作給平臺增信,也許有一天,一道政策下來,就把這種平臺咔嚓了。

忽略監管精神一意孤行只看重速度的P2P平臺,充其量只是互聯網公司或者民間借貸公司,不會成為重視風險的金融公司,投資者需規避。

2、模式風險

中國的P2P本質上就是民間借貸的互聯網化,不理解民間借貸和藉助互聯網進化的各種模式,就分辨不出模式風險。

P2P大概有以下幾種模式:

a、(非學生)小額信用借款
b、汽車抵押/質押借款
c、房屋抵押借款
d、企業經營借款
e、融資租賃收益權轉讓借款
f、學生消費借款
g、其他

(非學生)小額信用借款、學生消費借款的區別就在於借款人一個有收入、一個沒收入(還款最後依賴父母),但本質上都是小額、分散的信用借款。此類信用借款固然單筆風險比抵押借款大,但除非國家經濟急劇下滑、世界發生劇烈變化,否則信用借款的系統性風險極低。如果真到了經濟下滑的那一天,聰明的投資者也應能發現端倪提前退出。(一個大火球砸向地球這種大家全玩完不在討論範圍內)

不過,學生消費借款模式剛出沒多久,存在較大爭議,還需多觀察。

汽車抵押/質押借款的風險,前者主要是借款人將被抵押的車倆去做質押甚至售賣以及車倆使用過程中產生報損損害抵押物價值,後者主要是平臺保管不善。汽車抵押/質押借款由於還算小額,風險相對可控。

以下開始進入大額借款領域,大額借款風險大,需要付出比小額借款更多的學習與項目考察。

房屋抵押借款的風險,1是房屋價格的急劇下滑損害抵押物價值,2是儘管房屋的他項權利證屬於平臺,但受制於長期租約、借款人家屬居住、老人/孕婦居住等因素,造成無法及時變現房屋。因此,如果投資房屋抵押借款的平臺,必須對該房屋的價值非常瞭解才可以,一個北京的投資者在信息極不充分的情況下去投資一個三線城市的房屋抵押借款的債權,是不明智的。

企業經營借款,由於大額,往往除借款人(或企業)、平臺外,還需拉入第三方機構(最常見的就是擔保公司了)。由於大額,企業經營借款往往採取每月付息到期還本甚至是一次性還本付息的機制,因此不到最後一期,本金損失的風險依然存在。

企業經營借款,在躲避部分敏感行業(如房地產、鋼鐵)的同時,也需要注意地域性風險(如這幾年一直有各城市民間借貸崩潰的消息)。

選擇企業經營借款,除了對借款人的考察外,對擔保方的資質和還款能力的要求也是同時需要考察的。到現在還相信普通擔保公司、普通融資擔保公司,還相信那些擔保槓桿僅在P2P行業就已經遠超10倍註冊資本金的融擔公司,還相信那些歷史有劣跡發生的擔保公司,那就自求多福了。

融資租賃收益權轉讓借款、票據收益權轉讓借款、股權收益權轉讓借款,本質上都是資產收益權轉讓,這類模式的核心是對轉讓收益權的企業的靠譜程度進行考察。

今年年初曾經有股票配資這個模式笑傲P2P,但隨著證監會的打擊,這種模式在線上已經幾近於無。所以,儘管整個行業大的政策風險沒有,但單獨模式的政策風險依然存在,這既可以歸入政策風險,也可以歸入模式風險。

其他模式還有:收藏品質押借款、股票質押借款,這些相對小眾,在此就不一一分析。

3、技術風險

P2P是一個網站,存在較大的技術風險。

小到網頁設計的美觀度、https協議在節點頁面的使用,大到服務器的穩定性、是否有專業的安全團隊,都可以用來分析平臺的技術風險。

那些使用P2P建站系統的平臺,漏洞百出、千站一面,動不動就在烏雲上爆漏洞,使用這些系統的平臺,整個網站估計只有幾名研發人員,需要謹慎看待。

4、經營風險

P2P是一個企業,企業就存在經營風險。

經營風險主要從公司實力以及經營數據來判斷(人員的專業度會影響經營但更決定,在下一風險中我們再細說)

從公司實力來分析,有背景(金融集團、銀行、非銀金融、上市公司、國資、風投)的平臺,只要背景確認真實(部分上市公司系背景只是“擬投資”,部分風投系背景是劣質平臺發軟文“偽風投”,部分國資系背景無法獲知國資股東的股權比例),尤其是如果最近才發生的話,那不就決定了短期平臺根本沒風險嗎?

這也就是為什麼一有平臺融資新聞出來,平臺投資者就數據上漲的本質原因。

從經營數據來分析,譬如可以考察借款人集中度(借款人高度集中的平臺,一個借款人違約對平臺的償付能力就是巨大的挑戰),譬如可以考察當月的新增借款和待收款(可以當成是個企業的現金流分析),譬如可以考察貸款餘額和風險準備金的數據變化(可以借風險準備金數據變化判斷風控良好度,當然得平臺風險準備金是真實的銀行特殊賬戶存管和信息足夠透明)。這方面一些重視收集平臺數據進行分析的第三方起到了關鍵作用。

5、道德風險

P2P是一個類金融公司,而金融是跟錢天天打交道的,在巨大的資金流動誘惑下,道德風險是最需要重視的。

前邊的4類風險都很容易考察,然而道德風險也是最沒有辦法完全考察及避免的。

過去被平媒宣傳的各種跑路平臺,其實那些平臺要麼是自融平臺或線下出事導致資金鍊斷裂,要麼平臺本身就是虛假借款存心騙投資者的錢,都是犯了道德風險。

在最近的經偵徹查深圳平臺事件中,就有新聞放出經偵只查兩點:

平臺借款是否真實?
投資者彙集的資金是否直接到借款人賬戶?

只要平臺真正做到這兩點,就已經杜絕了99%的詐騙悲劇發生。

我們可以通過分析平臺高管的背景來減少道德風險。一個擁有多位傳統金融行業人士背景的平臺,對金融的風險重視會更大,會更珍惜平臺的未來,相對道德風險更低。而線下土老闆開的複製民間借貸業務的P2P平臺,只能吹老闆的軍人背景、十大企業家背景、公益人士背景。

這些背景做普通企業可以增信,做金融類企業,都是負分。甚至小貸公司背景、擔保公司背景,由於企業門檻過低,金融屬性一般,這都不是什麼可增信的背景。

我們還可以通過分析資金託管、平臺保障制度來減少道德風險。

銀行資金託管>第三方支付資金託管>無託管

平臺風險準備金>第三方機構擔保>平臺自擔保

掌握這兩個角度,現階段就已經足以避免90%以上的問題平臺。

至於那些被投資者或媒體揭露過有虛假借款的、有自融的、有拿普通銀行賬戶/支付公司通道業務假裝宣傳資金託管的、有拿保險公司的普通賬戶防盜險放大宣傳成保險保障的,都充分說明了這個平臺是有極大道德風險的。

政策風險是宏觀的,自上而下的,體現了投資者對國家政策的認識;
模式風險是P2P的金融屬性,體現了投資者對P2P和民間借貸的認識;
技術風險是P2P的互聯網屬性,體現了投資者對互聯網的認識;
經營風險是P2P的企業屬性,體現了投資者對企業經營的認識;
道德風險既是金融的又是人性的,體現了投資者對金融的根本認識。

因此,掌握政策-模式-技術-經營-道德這個基本的分析框架就已經足以比較粗的分析P2P平臺(當然還可以結合其他投資者的總結形成自己的投資邏輯,譬如加上個法律風險考察平臺的法律規範度)。之後還可以通過一些體驗上的感知(譬如提現是否免費、客服的專業度、信息的透明度、投資者群或論壇的控制慾等等)而篩選出自己喜歡的平臺。

最後,風險是動態變化的。這個月不出問題不代表下個月不出問題,如果投資者有這樣的認知,自然就會關注平臺動態和行業動態。

為什麼我們要如此努力?因為P2P投資能給你市面上所有固定收益類投資都無法獲得的回報,甚至權益類投資都無法穩定獲得的回報。為了獲得這種高風險回報,我們當然要努力獲取信息、學習P2P投資。

當然,為了減少P2P的投資風險,我們還可以在P2P行業中分散投資,還可以貫徹資產配置的理念,只拿出家庭的一部分可投資資金投資於P2P領域。

對於那些唱黑P2P的無知的人/媒體,我只想說,哪怕這個行業會在1年後開始顯露死去的跡象,那最近6個月就是值得投資的。

投資就是這麼有風險的啊,如果你看得清風險,你比其他人有信息優勢,你有自己的投資邏輯,你就能比其他人更能獲取收益。

如果你不願意冒風險,不願意學習,那就勤勤懇懇工作、老老實實存銀行。

最怕又貪又懶,只看收益不看風險,騙子平臺不騙你騙誰呢?

互聯網在摧枯拉朽的改變行業,在互聯網理財這個領域,你早晚需要學習如何進行P2P投資。

願此文對還在門外的投資者有點幫助。

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