趙一:好的民營企業面對的融資環境不一定會變差

財新視頻2018-06-08 14:58:14


中意資產管理有限公司趙一推斷,政府既要嚴厲監管國有企業融資和城投融資, 又要維持整個經濟環境的穩定,因此中的好的企業面對的融資環境不一定會變差。因此對於債券投資而言,如果企業的負債結構、償還結構和其經營性現金流相匹配的話,值得投資。



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  • 趙一   中意資產管理有限公司固定收益投資部副總經理


如果我們認為是系統性問題,這一定不是個違約潮。它是一個多種因素在短期呈現了疊加之後出現的一些個體風險。


我們把體系可以簡化一下,那就是現金流問題。簡單來說現金流實際上就是兩塊:內生性現金流,


內生性現金流取決於什麼,跟經濟週期有關,跟經營環境有關。2017年一直到2018年,雖然整體貨幣政策是收緊的,我們確實經歷了一個信用週期的緩步下滑。事實上我們看到的是很多民營企業很多的模塊中,他的一些經營,他的資產負債表的穩固性是變好了,而不是變差了。


那麼為什麼有些企業在這裡出問題呢?它不是出現在內部現金流的問題上,它出現的是外部現金流的問題上。


外部現金流既然不是系統性風險,那就是有一定特點的外部現金流出現了風險的集中爆發。我們現在經歷的是一個外部再融資的緊縮,所以使得我們再融資斷掉了,使得整個的違約出現,這個恰恰是和2014、15年內生現金流枯竭有關。


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