未來20年,醫療創新的機會在哪裡? |【經緯低調沙龍】

經緯創投2018-09-09 11:48:06


9月22日,我們將在波士頓舉辦“經緯低調沙龍”,這一次沙龍的主題將圍繞“生物醫藥”進行。我們誠意邀約藥企、高校的資深科學家和管理者,包括在生物醫藥領域有創業想法的華人朋友,一起探討中美行業的熱點和痛點。感興趣的讀者朋友可戳“閱讀原文”,立即報名


經緯創始管理合夥人徐傳陞曾經說過,“2018年,中國的醫改在持續深入;隨著醫療消費升級和新一代創始人的崛起,民營醫療將迎來快速發展。在生物醫藥、基因和體外診斷、高值耗材和醫療AI領域,我們會並支持立足中國的世界級醫療科技公司。”

 

如果說這個世界上有什麼是亙古不變的,人類對於更健康更長壽的追求一定是其中一個。事實上,醫療就是一個能夠穿越週期的行業。

 

根據公開數據,2018年上半年,中國醫療健康行業共發生融資事件295起,同比小幅增長7%,融資金額55億美元,同比增長達1.35倍。在一級市場醫療行業仍然保持較高的活躍度。按融資金額計,在前10大融資中生物醫藥公司佔5席,均超過1億美元。隨著港交所針對未盈利的生物科技公司修訂新的上市規則,研發型企已經逐步登陸資本市場。


經緯最近也接連投資多家創新葯公司,藉著籌備低調沙龍的間隙,我們跟經緯的醫療投資團隊的喻志雲與孫凌皓聊了聊。以下,Enjoy:

 

問:之前《我不是藥神》這部電影的票房突破了30億,這個電影核心是講重症病人和仿製藥的問題。主要是一個什麼原因導致的?


:創新葯因為前期長達十年以上高達十億美金以上的投入導致價格昂貴,這不是中國獨有的問題,全世界的新葯除了印度等少數國家都非常貴。在電影裡化名”格列寧”的格列衛正常包裝約為2萬多一盒,1年的費用超過20萬。


在仿製藥這個問題上,患者面臨的第一個情況是國內新葯價格昂貴;第二個情況是印度的仿製藥幾家生產廠家質量相對有保障,不是我們通常理解的沒有治療效果的假藥——這兩點促成了巨大的印度仿製藥代購市場。當然,我們想強調一下,印度政府保護本國藥企侵犯外企專利的做法在國際社會是很有爭議的。


△電影《我不是藥神》劇照

 

作為從事醫療行業的投資人,這部電影對我們的啟示是:我們希望用我們的資金找到最優秀的人才,去推動中國創新葯的發展從而降低中國新葯的價格。因為藥物的研發和生產本土化後,它的成本一定更低,我們可以以更低的價格滿足患者的需求。另外,這個電影還涉及到專利制度的爭議,我們覺得這一點非常重要。一個健康的專利制度才能保證這個行業在本國的良性發展,才能帶來更多的創新,惠及更多的患者。

 

在醫療行業,新葯研發永遠是最受注目的細分領域之一,海外華人的迴歸也使得中國彎道超車有了可能性。因為這一行業真正解決了一些無方案可治的臨床需求,是一個非常有意義的事情;當然,整個中國新葯的公司還沒有像美國那樣經歷一個比較完整的週期,所以綜合來講,我們抱著一種樂觀但又謹慎的態度,希望找到優秀的團體,去做真正有差異化、有價值的藥物研發。

 

問:中國醫療領域,現在整個大的環境是什麼?有些什麼痛點?


△來源:2017年中國衛生事業發展統計公報

 

答:經過多年的快速發展,2017年中國醫療支出規模是5.16萬億元,佔GDP的6.2%,美國這一數字預計達21.73萬億元(注:全文按1美元=6.79人民幣計算),佔GDP的18%;人均年度醫療支出懸殊更大,如果從企業生態看,中美差距更加明顯。美國輝瑞製藥目前市值16467億元,2017年營收3564.8億元,對比看,中國市值最高的恆瑞醫藥市值2400億左右,2017年營收只有138億人民幣。美國最大醫療器械公司美敦力市值8763億元,中國最大醫療器械公司是邁瑞醫療,預計上市後(已通過發審委審評)市值將在千億上下,只有美敦力的1/9。

 

行業低起點之下的巨大增長空間、龐大人口基數背後的老齡化趨勢、政府醫療投入和扶持政策的不斷加碼,這也是中國醫療健康行業抗週期投資金礦的3大趨勢性原因。

 

總的來說,目前整個醫療市場的痛點包括:醫療健康需求旺盛的老年人口占比越來越大;腫瘤、慢性病等疾病發病率和發病人數不斷增長;政府財政負擔的醫保費用持續快速攀升等等。這些現狀決定了中國的醫療必須尋找到一個更低成本更高效率的解決辦法。

 

另外,中國的新葯研發在整個醫療投資中所佔的比重會越來越大。從投資數量看,美國VC/PE在生物技術和新葯的投資數量佔到整個醫療領域投資的70%~80%。中國的話,我們目前看現在整個市場在生物技術和新葯的投資只佔到30-40%。這個比例還會繼續上升,尤其超過5000萬美元的大額融資將更多出現在新葯領域。

 

問:經緯在醫療佈局方面,過去幾年做了什麼?

 

:根據公開統計,以投資數量計算,經緯是國內醫療領域最活躍的投資機構之一,我們最近幾年在醫療領域平均每年都會投資8-10個優秀的創業團隊。分佈在新葯、醫療服務、醫療器械、體外診斷和數字醫療等多個細分領域。細分行業都有波浪式發展的特點。

 

我們從2008年經緯中國成立之初即開始投資醫療,早期專注在實體醫療,投資了愛康國賓、理邦儀器、南京健友、瑞奇外科、沛嘉等明星公司(前三家已經登陸或曾經登陸資本市場)。

 

在2014、2015年我們明顯感覺到數字技術改造各個行業的趨勢,也湧現出了一批數字/互聯網+醫療的優秀公司,比如新氧、更美、太美醫療、智雲健康、安心醫生和圖瑪深維等等。醫療行業是被IT技術改造較慢的領域,那一波的公司藉助IT技術和互聯網的發展,逐步完成商業模式的閉環。比如新氧和更美,最初解決的是醫美行業信息不對稱的問題,經過近幾年的快速發展,成為醫美行業領先的交易平臺。

 

除了通過線上切入,在線下連鎖醫療服務我們也有比較完整的佈局,包括全科、齒科、影像、兒科、康復。比如卓正醫療,解決中高端患者或者是用戶在就醫過程中的體驗問題,未來會成為注重體驗的城市居民看病的全科醫生入口。友睦齒科是華南口碑最好的連鎖齒科診所。翼展擁有線下最多的第三方影像中心佈局。優複診所填補了對運動康復的未滿足需求,盈利能力超強。怡禾打造了國內最高質量的兒科線上問診平臺,開始系統性佈局線下。

 

在醫療器械領域,還有體外診斷行業,我們也投資了一些在細分領域進行國產替代的初創公司,比如沛嘉醫療、星童醫療、禾柏生物。另外,經緯一直關注基因技術在診斷和服務的系統性機會,我們的投資佈局包括臻和科技、希望組、23魔方、拓普等。

 

創新葯也一直是我們非常關注的領域。前幾年,在中國做新葯研發的人才還是比較短缺,現在有大批優秀的華人專家開始出來創業,大環境上也有比較多利好的因素。整個生態鏈上,也有更多積極的進展出現。經緯佈局了Ansun、阿諾和斯澳。

 

問:生態鏈的積極進展指什麼?

 

:第一,海外的人才迴流。從1982年康奈爾大學的吳瑞教授發起中美生物化學聯合招生項目(CUSBEA)以來,一批中國最優秀的生物科技人才在國外學習、工作,掌握了世界最前沿的生物技術。現在,這些華人專家在迴流國內,他們的知識本領與中國本土的VC結合將創造中國人自己的創新。

 

第二,國內的政策越來越好,越來越開明瞭,希望能夠中國企業自己做創新。以前要求藥物研發的初創公司,要申請新葯證書必須要先有廠房,這是非常大的一個壓力。但現在,政策層面允許尋找合乎資質的外包服務,公司可以集中精力去做研發。

 

第三,資本層面,也有一些高回報退出的案例在湧現,國內專業的新葯投資人越來越多。納斯達克和香港的資本市場也向國內的新葯公司敞開了大門。

 

以上三者合一,使得整個環境越來越向好的方面發展。不可忽視的是,新葯研發從產品研發到最後上市,大概需要8到10年。

 

問:在新葯方面,經緯的佈局思考是什麼?

 

:綜合來說,我們一直關注生物技術方面的創新,包括生物醫藥、基因以及跟生物相關的診斷等等。全球最好的生物藥一年銷售額可以超過1000億元,在中國銷售額最高的生物藥一年也不過十幾億的銷售額。中國患者未被滿足的臨床需求是非常多的;過去二三十年生物技術行業飛速發展,中國有全世界最多的生物醫藥科研人才。所以目前我們看到已經有爆發的跡象,我們相信中國有機會誕生在全世界領域都非常偉大的生物醫藥公司。


△2016年中國前十大生物藥 數據來源:PDB database


新葯的核心還是要有好的產品,好的產品取決於底層的science以及團隊,所以我們會花很多時間去評估這兩方面,我們希望是投資first-in-class或者best-in-class。另外,一個產品好用,在中國和國外都好用,而且國外的市場規模是中國的十倍以上,所以我們更加青睞有全球操盤能力的團隊(越來越多的優秀外國人才在加入中國的新葯公司)。

 

從投資方面上看,例如2013年中國生物創新葯一年的投資額約為13.58億元,到現在達到156.17億元。隨著時代進步,也有了更多打法上的變化。我們都知道新葯研發的週期是相對長的,經緯的基金期限超過10年,我們有信心支持中國最優秀的創業者去做出偉大的生物醫藥公司。

 

問:無論是新葯還是醫療領域,經緯看重什麼樣的創業者?又能給創業者提供什麼附加值?

 

:我們在新葯領域覆蓋早期和中期。我們可以分享一下近一年投資的一些案例。

 

阿諾醫藥的話,現在已經有兩款處於臨床階段的腫瘤免疫治療候選藥物。其中,PIK3ca抑制劑即將進入臨床三期,治療頭頸癌。全球進展最快的可通過靜脈注射給藥的溶瘤病毒Reolysin項目,即將進入臨床三期。全球進展最快的腫瘤免疫EP4拮抗劑(AN0025)項目,即將進入臨床二期階段。他們是以原創新葯為核心競爭力,比較關注為為患者提供可承受創新機制治療藥物的臨床階段的生物技術公司,聚焦腫瘤免疫治療。團隊100多人中有20多人有過國際頂尖藥企的任職經歷。

 

他們的團隊很強,創始人也非常有幹勁,打造了一個很全面的團隊。從產品層面,他們又自己的獨立思考,並且很早就開始佈局,無論是短期的引進產品還是中長期的自主研發,有很好的一個搭配。另外他們的權屬,也基本上全都是全球的權屬。從他們的產品規劃,會對於很多癌種,以及癌種不同階段的病人都有綜合的治療手段。

 

我們覺得目前在中國市場,臨床未滿足的需求除了腫瘤之外,還有抗感染領域(如抗病毒、抗耐藥菌、抗真菌等)、自身免疫疾病、代謝類疾病等。在抗感染領域我們今年初投資了Ansun製藥,Ansun致力於開發針對呼吸道病毒的獨特宿主導向抗病毒療法。目前他們正在與FDA溝通,計劃和實施DAS181的三期臨床試驗,用於治療住院和免疫功能減退患者的副流感感染。Ansun有頂級的研發和管理團隊,在中美兩地都有豐富的新葯研發和臨床開發的經驗,他們的第一個藥物是完全自主研發的一個融合蛋白,作用機制也很新穎,是這個領域裡的first  in  class,有機會成為重磅藥物炸彈。



△新葯的研發週期和價值曲線 來源:高盛

 

我們很高興地看到過去幾年之間,中國的創新葯企業蓬勃發展,跟新葯研發相關的產業鏈也出現很多投資機會。我們在2016年初A輪投資太美醫療,發展迅速,如今已經成為國內藥物臨床試驗信息化工具和服務的絕對領導者;2017年初,我們A輪投資了優銳醫藥,是新一代的CSO平臺,最近已經完成大額B輪融資;最近,我們又在A輪投資了國內首個臨床研究領域的新服務協同平臺——藥研社。這三家公司的創始人都在外資藥企擔任過高級管理職位,在溝通過程中,除了經緯在醫療領域的佈局,這些創始人對我們數字/互聯網領域的投資非常認可,覺得能夠帶給他們很多啟發,所以在眾多投資機構中選擇了經緯。

 

我們希望今天中國醫療領域的創業者,有全球的視野和世界級的執行力。因為產品是相通的,而中國的新葯市場目前只佔到全球市場的8-10%,得全球者方得天下。

 

第一個還是臨床需求;第二團隊經驗是很重要的,有沒有全球範圍內的一個執行力。一個新葯公司其實涉及很多的方面,化學開發能力怎麼樣,生物開發能力怎麼樣,你的毒理能力怎麼樣,你的臨床的團隊怎麼樣,你的註冊的團隊怎麼樣——對團隊的齊整性要求是很高的,哪個都不能是短板。

 

問:經緯對未來醫療的趨勢分析是怎樣的?

   

:生物醫藥投資在過去幾年愈加火熱,但少有創業團隊能夠開發真正臨床未滿足需求的原創新葯。中國CFDA的改革力度超出預期,資本市場隨著專業醫療投資人的崛起也越來越理性,有更多具有國際視野和工作經驗的華人科學家和企業家回國創業,我們認為新葯投資有機會再現中國互聯網行業過去20年的蓬勃發展。我們希望與具有強研發能力和未來佈局思考的公司攜手同行,在中國做出世界範圍內偉大的公司,也使得眾多國內患者能夠得到高質量、能負擔得起的中國新葯。“藥神”的稱號將不再屬於倒賣印度藥的程勇,而應該是眾多具有自主創新能力的本土創新葯企。

 

圍繞基因相關的公司我們也很感興趣。基因蘊含著生命的密碼,目前的很多生物技術的進步,無論是在疾病的早篩、診斷、復發監控以及治療領域,都來自基因技術的革新。未來疾病的管理會越來越精準化,這一切都來自基因作為基礎。前面說了,我們已經佈局了四家基因服務類公司。未來我們還會密切關注這個方向。


診斷和高值耗材也是我們看重的領域。古時候的的診斷來自“望聞問切”,現代的診斷除了這四樣還要加上診斷設備和試劑。診斷的核心是準、快、小,所以我們會朝這個方向去佈局。高值耗材的技術壁壘高、創造的醫療價值大,也是好的投資領域。這裡我們會非常關注市場的天花板一定要足夠高,小而美的產品很多,但是未必是好的投資標的。

 

中國的醫療服務也有很多未滿足需求和提升空間,這也是我們關注的重點之一。我們更關注可以複製的偏輕的模式,醫療服務的核心就是運營,所以我們會看好運營能力強的團隊。連鎖不一定要全國佈局,先做到區域化的龍頭就夠了,之後我們再看是不是能夠全國擴張。

 

數字醫療我們會持續關注。怎麼用數字化來提高整個醫療各個子行業的效率大有文章可做。除了數字化技術強,我們會喜歡有商業化場景,能儘快實現自我輸血能力的數字醫療公司。

 

作為專注中早期的風險投資機構,我們已經在醫療器械、生物醫藥、醫療服務、數字醫療等各個細分領域投資超過60家初創企業,有接近10家公司經過快速發展已經或者正在準備登陸國內外資本市場。未來幾十年,醫療健康行業仍然會是中國發展速度最快的行業之一,我們關注新技術對於醫療行業的效率提升,關注細分行業中長期的市場規模,也尤為重視創業者的執行能力和自我進化能力,我們希望找到這樣的創業者一起砥礪來推動中國的醫療產業前行。


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時間:9月22日 14:00-16:30(美國東部時間)

地點:美國·波士頓·劍橋


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