政策預期改善 後續增量買盤漸趨增強

證券日報之聲2019-02-11 19:21:02


■金百臨諮詢 秦洪


經過了財務大洗澡之後的A股市場呈現了震盪中重心上移的趨勢。尤其是狗年最後一個交易日,出現了翹尾行情。對此,業內人士認為,隨著政策預期的積極改善,狗年的翹尾行情可以視為吉兆,隱含著市場各路資金對豬年行情的期盼。


提振新增資金入市意願

對於A股市場的走勢來說,後續的增量資金主要看政策導向,不僅僅包括股市方面的政策,而且還包括貨幣政策層面的導向。如果政策導向趨嚴,那麼,股市的增量資金將裹足不前,即便是宏觀經濟蒸蒸日上,指數的走勢或難有大的作為。比如說在2001年至2005年,得益於我國加入世貿組織,宏觀經濟持續火熱。但股市卻因為券商的整頓等因素而持續下移。直到2005年在股權分置的改革政策中出現一波力度強勁的行情。


所以,要判斷後續A股的增量資金力度如何,關鍵在於看貨幣政策、股市政策。反觀目前A股所處的大環境,政策層面正在積極改善,比如說在股市政策層面,1月28日,銀保監會發言人表示,為維護上市公司和資本市場穩定健康發展,銀保監會鼓勵保險公司使用長久期賬戶資金,增持優質上市公司股票和債券。接著在1月31日晚間,又有關於融資融券的平倉比例放寬等信息,說明了股市的政策正在趨向於積極,有利於加快增量資金進場的節奏。再比如說在貨幣政策層面,持續的降准以及未來可能進一步的降準、潛在的市場化利率降低的趨勢等,也會吸引著增量資金關注股票市場為核心的權益市場,所以,後續的增量資金值得期待。


外資買力強勁 改變A股投資結構

當然,政策導向轉變主要是針對內資的增量買盤進行分析的。歷史經驗顯示出,內資更看重政策邏輯。但對於外資來說,他們不僅僅看重政策邏輯,而且更著重於邏輯。畢竟他們資金等方面實力雄厚,部分外資機構甚至能夠掌握數百億美元甚至數千億美元的資產。所以,他們在進行資產配置時,更強調的是估值以及對未來的發展前景預期。對於當前A股市場來說,整體估值在全球已有一定的優勢,以銀行股、保險股、券商股、白酒股為代表的上證50指數、上證指數的優勢更是全球資本市場的估值窪地。所以,持續加倉,2018年,全年淨買入近3000億元,2019年1月份,已是610億元,為北上資金單月買入最多的月份。


這就顯示出具有估值窪地且未來發展趨勢良好的大金融股、大消費股已成為北上資金競相配置的優質資產。而且,這一趨勢可能還會進一步延續。一方面是因為估值優勢仍存在,而且隨著我國經濟的託底政策措施陸續出臺,未來經濟發展趨勢有望改善,從而將進一步提升大金融股、大消費股的估值預期。另一方面則是因為北上資金的後續援軍是清晰的,不僅僅是海外資金巨大的資產池,而且還在於MSCI指數將進一步提振A股的權重因子,富時羅素指數也將A股納入指數因子,所以,未來的境外資金的配置力度還會進一步增強,北上資金已成為A股最為實在的、最大的增量資金群體。


這將進一步改變A股的投資結構。以往A股的小盤股溢價、大盤股折價的結構將得到極大改變,優質股優價、溢價的態勢有望形成。各細分行業的龍頭股、大金融股、大消費股的估值溢價預期已經形成。隨著北上資金買入力度的進一步增強,以及未來保險資金、社保基金以及養老金等內資機構的進一步加倉,優質股溢價的趨勢將確立,從而推動A股進入到成熟的資本市場。因此,在具體操作中,建議市場參與者積極跟蹤兩類個股,一是大消費股、大金融股、大型交通樞紐股、能源等支柱產業的頭部股。二是契合產業升級趨勢的雲計算、新能源、芯片等優質股品種,他們將是增量資金關注的優質標的,也是未來A股市場的演繹方向。


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