巴菲特股東大會:希望蘋果股價下跌,重申比特幣是賭博,最想多活幾年

二十一世紀商業評論2019-05-08 14:55:01


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在今年的巴菲特股東大會上,巴菲特跟芒格分享了不少短小精悍的人生感悟。


來源丨財聯社(ID:cailianpress)



一年一度的投資界朝聖之旅——“巴菲特的股東大會”,已落下帷幕。

 

在今年的股東大會上,巴菲特跟芒格,一個89歲,一個95歲,兩位精神矍鑠地花了6個多小時回答了投資者50多個問題,對熱門公司、投資管理理念、中國市場等熱點問題給予解答,並分享了不少短小精悍的人生感悟。

 

關於投資的公司

 

【對蘋果很滿意】巴菲特表示,很滿意蘋果是伯克希爾持倉的最大科技股,但它股價太高了,希望更便宜一點,能買到更多。他支持蘋果的股票回購計劃,未來將回購1000億美元股票,增加伯克希爾的持股價值。芒格補充道,他的家人最後一個放棄的東西才是蘋果。

 

【投資亞馬遜秉承了價值投資】巴菲特表示,上個季度伯克希爾兩位投資經理中有一人買入了亞馬遜,秉承了價值投資的理念。價值投資中的“價值”並不是絕對的低市盈率,而是綜合考慮買入股票的各項指標,例如是否是投資者理解的業務、未來的發展潛力、現有的營收/市場份額/有形資產/現金持有/市場競爭等。他相信,兩位投資經理未來做對的次數會超過犯錯誤的次數。


芒格補充稱,他和巴菲特都不是最靈活的人,有些後悔沒有抓住互聯網趨勢。他不介意投資亞馬遜,之前他和巴菲特沒有投資谷歌,很遺憾。

 

【錯過谷歌感到慚愧】芒格表示,該公司投資蘋果公司所獲得利潤可以彌補錯過其它科技巨頭的影響。他對自己沒有預測到亞馬遜公司的崛起並沒有不安,因為傑夫·貝索斯是一個“奇蹟工作者”。但他覺得不購買谷歌股票是一個很大的錯誤。芒格說,對於沒買谷歌,“我們感到很慚愧”。

 

【收購卡夫亨氏出價太高】巴菲特承認,伯克希爾在卡夫與亨氏合併之前持有近一半的亨氏股份,那部分投資並不貴,但當時花近50億美元持股卡夫“付出價格過高了”,儘管卡夫亨氏整體的盈利能力和近70億美元的有形資產都是不錯的。

 

巴菲特眼中的中國

 

【中國是個大市場 我們喜歡大市場】巴菲特表示:“中國是個大市場,我們喜歡大市場。我們早就開始接觸中國了。伯克希爾已經在中國做了很多事情,但是沒有做足夠,未來15年內也許會做一些大的部署。”

 

芒格表示,整體來說,局勢在好轉,中美兩國相處融洽很重要,如果不能相處融洽其實很愚蠢。

 

【伯克希爾將在中國進行更多投資芒格表示,雖然他不太清楚5G,但他知道很多中國的事情。伯克希爾在中國進行了投資,該公司還將投資更多。

 

巴菲特的投資理念

 

【股票回購】巴菲特表示,他們會在公司做得好的時候回購股票,當然這個股票價格也要值得去回購。伯克希爾在買股票時,是認為這隻股票售價在公司內在價值以下,這個內在價值不一定是特定的價格點,可能是範圍10%左右這樣的比例。

 

【要看公司營業利潤,別盯短期資本損益】巴菲特表示,公司總利潤將面臨“狂野而反覆無常的波動”,並認為這些波動毫無意義。底線數字可能對股東有害,這鼓勵聽眾把注意力放在營業利潤上。他說,隨著時間的推移,資本利得“非常重要”,但不是按季度或年度計算的。

 

【不會讓伯克希爾做槓桿化】巴菲特表示,不會讓伯克希爾做槓桿化,如果我們去做的話,我們會賺得更多。他和查理看到一些很聰明的人做槓桿化,把生意做砸了。這些非常聰明的人,用自己的錢,有很多年的經驗,最後卻一敗塗地。

 

【是否該多投資領先的科技平臺公司】巴菲特表示,自己很喜歡那些具有“護城河”的公司,喜歡佔據市場主導地位的公司,如果科技公司確實能建立護城河的話,會非常有價值。但他們還是不會自己來投資看不明白的科技股,不會冒然進入一個新領域,而是會僱傭熟悉這些領域的投資經理來完成。

 

此外,伯克希爾的投資原則沒有變化,有些公司已經喪失了護城河,有的公司未來會很有前景,我們會持續辨別這些公司,但會待在自己的能力圈裡。

 

【指數基金】巴菲特因建議投資者投資指數基金而聞名,對於“在找到下一個合適的投資目標之前,為什麼不把資金投入到指數基金之中”這一問題,巴菲特表示,如果把所有資金全部投資指數基金會讓公司更容易受到股票市場的衝擊,變得不夠靈活。

 


“未來如果條件滿足,指數基金是非常好的選擇。我們覺得肯定會有這樣的機會,別人不願意配置這樣的資金,但我們願意”, 巴菲特說。

 

【尋找合適的交易 ,要聰明的花錢】巴菲特表示,公司兩位基金經理,有去尋找合適的交易。伯克希爾只會購買那些希望被伯克希爾持有的公司。通常,伯克希爾不會給出最高的價格,但會給公司承諾,可以讓他們的管理層保持原樣,也不會出售。這是其它買家不能保證的。


芒格表示,努力尋找交易不會幫助伯克希爾,因為並不缺少交易機會,缺少的是按伯克希爾希望支付的價格而達成的交易。巴菲特稱,我們可以在明年花掉1000億美元都不成問題,問題是,如何聰明地花掉這些錢。

 

【如何進行風險評估,歸根到底就是要知道你在做什麼】巴菲特表示,伯克希爾沒有一個非常清晰所謂公式做這樣的事情。這方面計算其實跟保險一樣,關閉保險業務,談成保險業務時也要做這樣風險計算。歸根到底就是要知道你在做什麼。簡單數學解決這個問題,對比你的收益和可能承受虧損進行權衡。就是獲得獎賞是不是大於可能承受虧損,做這樣對比以後會比較理性。

 

【如何複製巴菲特的成功?遠離自己不理解的領域】巴菲特表示,對一件事情非常瞭解,會給你帶來一些優勢,你會發現這些東西會成為你的競爭力。“我知道哪些地方是我的弱勢,遇到我不太理解的地方,我會遠離這些領域。”

 


芒格補充說道,“我覺得就是專業化,你不會想去一個牙醫那裡看骨科的疾病”,打造核心競爭力最常規的一種方式就是慢慢收窄專業範圍,實現精細專業化。

 

【怎麼管好別人的錢】巴菲特表示,管理其他人的錢,前提是自己已有了一些工具,而且你可以使被你管理錢的人和你有一樣的心態,你才能夠去管理他的錢,否則他們對你會砸石頭的。

 

【最有趣的個人投資】巴菲特稱,當你從它們身上掙到很多錢時,它們總是會更有趣。

 

巴菲特的人生感悟

 

【人生中最重要的是什麼】巴菲特表示,他希望自己和芒格能夠活更久,時間和愛是用金錢買不到的,也是最重要的。非常幸運可以在生活中控制自己的時間,也有足夠的金錢做自己想做的事情。“我和芒格能夠做不受肉體衰老程度限制的工作非常幸運。”

 

芒格則稱,最重要的是做自己想做的事情。

 

【延遲滿足】巴菲特表示, 所謂延遲滿足不是說不提倡去做。他一直相信,儲蓄還是有很大力量的。但他不覺得很多富人因為有了很多錢就開心。開心和財富不是成正比的。“如果你有了50萬、100萬美元還不開心,你有了500萬或者1億美元也不會開心。”

 

【擴展能力圈】巴菲特表示,如果你能持續擴張能力圈,當然要這麼做,他這麼多年也只拓展了一點,不能強迫拓展的進度。

 

【如何理解人性】巴菲特認為,人越老,閱歷就更豐富,自己慢慢可讀出人性的一些東西,肯定比年輕的時候要學得更多。在成長道路上,在學習和生活中,都吸取了很多教訓,這些是不能靠讀書學到的。

 


“我們有時候必須通過更多的閱歷、更多的積累去學習。我對人性的行為確實有更敏銳的觀察,比25年前、30年前還要多。”巴菲特說。

 

其他

 

【玩比特幣的人不會賺很多錢】巴菲特在現場再度談及比特幣。他表示,比特幣是一種賭博工具,其中有很多欺詐現象,做比特幣的人都是數學上不怎麼靈光的,他們絕對不會賺太多的錢。

 

對於比特幣背後的區塊鏈技術,巴菲特並不否定,“區塊鏈的技術很廣闊,但不一定需要比特幣,富國銀行之前就推出了加密貨幣。伯克希爾只會間接參與區塊鏈,但不會成為其中的領導者。”

 

【不擔憂自動化對人力工作的侵蝕】巴菲特表示,如果對一個200年前的人說,有90%的農業崗位將被消滅,對方會覺得糟糕透頂。時代總會變化,企業想盡辦法提高效率,可能用自動化來取代人工,但美國的經濟制度總能找到機會來僱傭更多人。巴菲特認為,這個系統過去運行良好,以後也會繼續下去。


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