股價大跌的小米,為何資本市場不買賬了?

向遠之2019-06-12 17:58:46

小米的估價突然出現了大跌6月3日,小米再度成為市場焦點,這次小米則是跌成了“明星”。截至3日收盤,小米集團收跌5.11%,報收9.09港元。與17港元的發行價相比,不足一年時間,小米股價跌幅高達46.53%,幾乎腰斬。若與22.2港元的最高價相比,小米股價跌幅則更為誇張,達到59.05%。這和雷軍所說的上市後漲幅翻一倍相差甚遠。




6月4日晚,小米集團再發布公告宣佈回購1110萬股,耗資約9999.75萬港元,這兩次回購總斥資近2億港元。這一行為,當然是為了彰顯董事會對於小米的信息,塑造良好的形象。




之所以會出現這樣的表現,當然是因為小米的市場表現。5月20日晚,小米集團發佈2019年第一季度財報。財報顯示,小米一季度經調整淨利潤為20.8億元,同比增長22.4%;營業利潤36.1億元;營收437.6億元,超過市場預估的417.6億元。但是一季度小米智能手機銷量2790萬部,同比下滑1.8%,主要由於公司去年底到今年初進行手機品牌陣列、產品結構、發佈節奏的調整,另外海外現有產品促銷利率下降拖累了公司整體毛利率。


 根據市場報告,2018年1月份至12月份,國內智能手機出貨量接近4億部,同比下降15.3%。不只是中國,全球智能手機出貨量也連續六個季度同比下滑。根據市場調研機構 Counterpoint 給出的 2019 年 Q1 中國智能手機市場統計報告,國內智能手機今年第一季度整體出貨量繼續低於 1 億部,同比下降 7%,環比下降 12%。報告中顯示,華為、vivo、OPPO、小米、蘋果排名前五,市場份額分別為 29%、20%、19%、11%、7%。小米手機在 Q1 的市場份額出現了下滑,從去年的 13% 下降到 11%。但是它是前五名品牌中唯一環比增長的品牌。根據市場大環境來看,小米的環境受到了大環境影響,而且華為和VIVO帶來的壓力越來越大。



筆者在前段時間有幸看到了雷軍的演講,雷軍在工信部的強國論壇上,不斷給自己家的產品打CALL,但是筆者有一個困惑。為什麼在工信部這樣的活動當中,雷軍還會這樣給小米站臺,而不是更加大氣的展示自己對於中國製造的理解,似乎有點過於格局太小了,給人的感覺就是,雷軍更像是一個商人,而不是任正非這樣的企業家。。在演講中,雷軍強調小米的質量,提倡新國貨的概念。這給人的感覺是小米還是希望能夠強化在低端和終端市場的地位。並且在演講場地外,就可以看到小米的商品。我發現小米已經開始什麼都做,甚至開始做旅行箱。



多做一些產品不是不可以,但是有些商品目前並不夠產生足夠的連接作用,無法連接到小米的生態中去。筆者覺得,其實要打造一兩個爆品,可能機會更大。




在智能手機板塊表現不佳後,小米開始寄望於群狼戰術,希望能夠多個產品產生協同效應,但其實一些產品無法產生協同效應,而且管理太多的SKU,其實更加容易出現問題,而且會由於某個產品線的表現,影響到整個品牌。


當然,這也是是小米作為互聯網企業的估值,並沒有得到市場的承認。在上市時,很多投資機構困惑於,小米究竟是一家互聯網企業,還是一家硬件公司?如果是互聯網企業,那麼就具有更大的想象空間,但是小米的選擇是,投資智能硬件形成自己的生態鏈,從而構建自己的生態。


小米當下在手機上,已經處於一個被動的位置。小米大力推動的智能家居和生態鏈,目前來看,溢價並不明朗,雖然小米有著大量的投資公司,並且一些公司還成功上市,但是其實這些被投資公司做大後,都有可能會考慮自己和小米的關係問題,小米的控制能力有限,尤其是和騰訊相比,騰訊也投資了大量的公司,但是人家有著很多的流量,而且產業鏈影響力非小米可比。


筆者看到小米最新的應對是,5月31日,小米集團發佈《組織架構調整及任命通知》,正式宣告小米質量辦公室的成立。似乎還是強調質量,以及回購股份。但其實小米在利用智能手機紅利以及移動互聯網紅利後,奠定了自己平民機器的品牌,但是卻無法往高端攀升,而且自己的市場被VIVO和OPPO蠶食。因此,市值的下跌也是不可避免的。

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